什么是预测市场？预测市场行业运作原理详解

简单来说，预测市场是一种交易所：交易者可以用资金押注自己对某一事件结果的判断，而事件合约的价格完全由交易者的买卖行为推动。由此形成的价格，为选举结果、足球比赛等现实世界事件提供了实时的市场概率。

本指南将介绍这类平台如何运营、如何盈利、如何获取交易者、如何管理流动性，以及如何在不同监管框架下合规运作。

预测市场速览：

• 预测市场是什么？一种针对现实世界事件结果交易事件合约的交易所，价格反映市场隐含概率。

• 它属于体育博彩吗？不属于。交易者在交易所中彼此交易，而体育博彩的客户是与庄家对赌。

• 市场规模有多大？月交易量从2024年1月的3200万美元增长至2026年1月的126亿美元。

• 主要参与者：Kalshi、Polymarket 和 Robinhood，DraftKings、FanDuel、Crypto.com 和 Gemini 也在相继进入这一领域。

• 企业的竞争焦点：各平台争相触达并获取交易者。自2026年1月起，Google 仅允许符合条件且已获认证的美国广告主投放预测市场广告。Blockchain-Ads 等程序化平台可在允许投放的全球市场中提供更广泛的地域覆盖。

什么是预测市场？

预测市场是一种交易所，交易者在其中根据未来事件的结果买卖合约。平台的角色是把交易者汇聚到同一个市场中，由交易者彼此建立相反的头寸，平台本身既不设定结果，也不充当交易对手。

随着交易不断发生，合约价格会根据市场对事件结果的整体预期而变化。因此，预测市场同时具备两种属性：它既是交易平台，也是对现实世界事件的实时预测。

美国商品期货交易委员会（CFTC）将这类平台上交易的产品称为“事件合约”，并指出其价格反映了交易者对某一结果发生概率的判断。

预测市场可覆盖以下领域：

• 政治：选举与政策决定
• 经济：利率、通胀与经济数据
• 体育：比赛与锦标赛
• 金融市场：资产价格与市场事件
• 娱乐：颁奖典礼与重大文化活动

每当新的事件引发关注，平台运营方就能上线新的市场、触达更广泛的受众，并获得吸引交易者入驻平台的新机会。

预测市场与体育博彩有何区别？

预测市场采用点对点的交易所模式，而在体育博彩中，投注者是与庄家或体育博彩公司对赌。客户向博彩公司下注，由博彩公司设定赔率并充当投注的另一方。

体育博彩的价格不会随买卖活动自由变动，而是由博彩公司（俗称“庄家”）设定和调整，赔付金额也由其决定。因此，体育博彩被视为赌博。

预测市场则采用“是/否”框架，交易者根据某一事件是否会发生来买卖合约。价格随交易行为变动，反映市场对结果的整体预期。

预测市场与体育博彩的具体区别如下：

预测市场如何运作

每一份事件合约背后，都有一套从创建市场到最终结算的流程。平台负责上线事件合约、促成交易、撮合方向相反的订单，并在结果确认后结算合约。

具体流程如下：

1. 平台创建市场并制定规则

每个预测市场都始于一个定义清晰的事件，以及一份与该事件结果挂钩的合约。

例如，某个市场可能会问：Kansas City Chiefs 会赢得 Super Bowl 吗？在交易开始前，平台会明确规定什么情况算作“是”或“否”、市场何时关闭，以及以哪个来源作为最终结果的依据。

这些规则至关重要，因为合约是依据预先设定的标准结算的，而不是依据交易者认为发生了什么。

2. 交易者通过市场形成价格

交易开始后，价格由交易者提交的订单决定。

例如，当一份二元合约的价格区间为0至1美元时，“是”的价格为0.70美元，大致代表市场隐含该事件发生的概率约为70%。

这一价格并非由运营方设定，而是反映市场对某一结果发生可能性的判断。交易者会提交“买价”（bid）和“卖价”（ask）：

• 买价是买方愿意支付的最高价格。
• 卖价是卖方愿意接受的最低价格。

这些订单会显示在订单簿中，列出当前可交易的价格和数量。随着交易者对新信息作出反应，订单随之变化，市场价格也会相应变动。

3. 交易所撮合买方与卖方

当价格匹配的买单与卖单相遇时，平台会将其撮合并执行交易。

例如，如果一名交易者以0.60美元的价格买入“是”，而一名卖方愿意以0.60美元成交，交易所就会撮合这两笔订单并执行交易。

这正是流动性的重要之处。流动性充足的市场有足够多的订单，交易者买入或卖出时不会引起价格大幅波动。流动性较弱的市场可用订单较少，交易者建仓或平仓都会更加困难。

因此，平台有动力保持市场活跃。以 Polymarket 为例，它通过挂单返佣（maker rebates）奖励那些提交订单、为订单簿增加流动性的参与者。

4. 平台对市场进行裁定

事件结束后，平台会依据交易开始前公布的规则确定结果。这些规则规定了什么情况算作“是”或“否”，以及用于确认结果的信息来源，例如选举机构、政府部门或官方体育赛果。

在采用区块链结算的平台上，预言机（oracle）将现实世界的结果与链上合约连接起来。预言机负责提供或验证裁定市场所需的外部信息。

例如，Polymarket 使用 UMA 的 Optimistic Oracle。系统会依据市场规则提出一个结果，其他参与者有一段时间可以对其提出质疑。如果没有出现有效争议，该结果即被确认，市场随之结算。

5. 获胜合约完成结算并发放赔付

结果确认后，平台会对合约进行结算并处理赔付。

CFTC 以一份关于“明天会下雨吗？”的1美元事件合约为例进行了说明：如果交易者以0.70美元买入“是”的头寸，而第二天确实下雨，合约将支付1美元，扣除费用和税款前可获利0.30美元。如果没有下雨，交易者将损失投入的0.70美元。

以上步骤说明了交易所的运作方式，但运营和发展一个预测市场，还涉及平台之外更广泛的生态系统。

预测市场行业的主要参与者有哪些？

据 Pew Research Center 统计，2026年4月 Kalshi 和 Polymarket 的交易量合计接近240亿美元。但交易所只是预测市场行业的一部分。

围绕交易所的还有交易者、联盟推广伙伴、广告平台和代理商，各自支撑着行业增长的不同环节。下面我们来看看这些主要参与者及其在行业中的角色：

平台运营方

平台运营方是搭建并运营预测市场交易所的企业。除了上线事件合约，他们还负责运营交易所，并建立能够支撑交易量和流动性的交易者群体。

以下三家主要平台代表了搭建和运营预测市场的不同路径：

• Kalshi：代表美国受监管的交易所模式。CFTC 于2020年将 Kalshi 认定为指定合约市场（DCM），使其获得了上线事件合约的联邦监管通道。

此后，Kalshi 持续拓展机构客户和经纪商分销渠道，已成为美国预测市场基础设施的重要组成部分。

• Polymarket：代表行业中的加密原生一方。它先围绕基于区块链的预测市场积累了全球受众，随后通过 Polymarket US 在美国建立了受监管的业务，Polymarket US 已于2025年获得 DCM 认定。这使其同时覆盖加密原生市场和受监管市场。

• Robinhood：采取以分销为主导的路径，通过其 Prediction Markets Hub 将事件合约直接提供给现有的散户投资者群体，依托已有用户基础开展业务。

交易者

交易者是预测市场的需求方。他们提交的订单带来交易量和流动性，维持市场的正常运转。

对获客团队而言，预测市场交易者与多个成熟受众群体高度重合。一项针对482名预测市场用户的2026年3月调查显示，在过去六个月中：

• 65.4%的受访者买卖过加密货币。
• 73.7%的受访者参与过线上体育博彩或每日梦幻体育。
• 60.4%的受访者交易过传统股票或 ETF。

这种交叉重合为运营方提供了多个可触达的受众细分群体，从体育投注者、加密货币交易者到散户投资者。适合的细分群体取决于所推广的事件合约以及运营方希望获取的交易者类型。

💡想深入了解这些交易者，请阅读我们的预测市场用户画像指南。

联盟推广伙伴

联盟推广伙伴（affiliate）通过定向媒体采购方、创作者、发布商和比价网站已积累的受众，为预测市场平台提供了另一条获取交易者的途径。

这种模式以效果为导向。合作伙伴在带来完成入金的注册用户时，可以按单次获客成本（CPA）获得佣金，也可以从其推荐的交易者中获得收入分成。这样一来，获客支出与可衡量的结果直接挂钩，按实际成效向联盟推广伙伴付费。

例如，根据 Polymarket 的推荐计划，直接推荐可获得净交易费的10%，间接推荐可获得5%。

因此，联盟推广伙伴的价值远不止于推荐流量。他们为平台带来成熟的受众，同时将佣金与其带来的交易者和收入挂钩。

广告平台

广告平台让预测市场企业能够通过付费方式触达现有受众之外的交易者。企业可以在搜索、展示、原生、视频、应用内等多种广告位购买流量。

注意：并非所有广告平台都允许投放预测市场广告。各平台的政策决定了谁可以投放、广告在哪里展示，以及企业可以推广哪些产品。

例如，Google 于2026年1月在美国开放了预测市场广告，但要求广告主获得认证，并且仅限符合条件的受 CFTC 监管的 DCM 和获 NFA 授权的经纪商投放。

Blockchain-Ads 等程序化广告平台通过其需求方平台（DSP）负责广告位的购买与定向，帮助预测市场广告主在展示、原生、视频和应用内广告资源中触达全球受众。

延伸阅读：顶级预测市场广告平台

代理商

广告平台提供付费媒体的投放渠道，代理商则负责在这些渠道中策划、执行和优化广告活动。

他们决定定向哪些受众和渠道、分配媒体预算、测试广告形式并跟踪广告效果。当广告活动横跨多个渠道时，代理商会将策略、媒体采购、执行和效果衡量整合到统一的计划中。

这五类主要参与者共同维持着行业的运转，而平台则将这些参与转化为收入。下面来看看具体方式。

预测市场平台如何盈利

预测市场平台通常在交易者买卖事件合约时收取费用来获得收入。费用的金额、收取时间和结构因平台、市场类别、支付方式和订单类型而异。

平台的主要盈利方式如下：

交易手续费

交易手续费是最直接的收入来源。每当一笔交易成交，平台可能会收取手续费，从而将交易量转化为收入。

一种常见的收费模式会区分挂单方（maker）和吃单方（taker）：

• 挂单方：提交一笔留在订单簿上、等待其他交易者成交的订单。
• 吃单方：接受订单簿上的现有订单并执行交易。

平台可能对两者采用不同的收费标准。挂单方通过留下可成交的订单为市场增加流动性，因此可能支付较低的费用或获得返佣。吃单方消耗了现有流动性，可能需要支付交易手续费。

Polymarket 在多个市场类别中收取吃单费，而其公布的预测市场收费表中未列出挂单费。它将部分符合条件的吃单费用于挂单返佣，以鼓励交易者提供流动性。

注意：部分类别（包括地缘政治和国际事件市场）被列为免手续费，这说明费用会因市场类型而有所不同。

入金与支付手续费

部分平台会根据交易者选择的支付方式，在其向账户充值时收取费用。

例如，Kalshi 对借记卡入金收取最高2%的费用，而银行转账入金免收费用。这些费用用于覆盖处理银行卡支付所产生的成本。

不过，入金手续费并非通行做法。Polymarket 本身不收取入金或出金费用，但第三方支付服务商费用和区块链网络费用仍可能适用。

因此，入金手续费更适合被理解为一种潜在的额外收入或成本回收机制，而非所有预测市场平台通用的标准收入来源。

预测市场平台如何获取交易者

据美国博彩协会（American Gaming Association）统计，2026年前七个月，预测市场平台在数字广告上的投入接近2亿美元。

平台通过付费广告、联盟推广合作、自然流量渠道和用户推荐来获取交易者。其中两条主要获客路径是程序化广告和付费搜索。

程序化广告（全球）

程序化广告帮助预测市场平台在全球市场和允许投放的司法管辖区触达交易者。同时，合规要求同样适用：广告活动仍须遵守适用的消费者保护、隐私和当地广告法规。

Blockchain-Ads 是较早支持预测市场广告的平台之一。通过其 DSP，广告活动可投放于：

• 网站上的展示广告
• 与发布商内容风格一致的原生广告
• 各类数字媒体中的视频广告
• 移动应用内的应用内广告

该平台利用行为、兴趣和链上信号识别受众，使预测市场广告活动能够触达已经活跃于加密货币、交易、投资、体育及其他相关类别的人群。

举例来说， Coinbase 为期六个月的广告活动以12.85美元的综合 CPA 获取了31,896名新交易者，并带来了813万美元的归因交易量。

与付费搜索不同，程序化广告对已获认证和未获认证的预测市场平台均开放，但须遵守各平台要求和当地法律。目前支持这一类别的程序化平台为数不多，可选方案仍然有限。

💡我们的预测市场广告指南详细介绍了获取交易者所涉及的渠道、定向选项和广告要求。

付费搜索（仅限美国）

付费搜索可以帮助预测市场平台触达潜在交易者，但目前仅向美国受联邦监管的企业开放。

如前所述，Google Ads 要求广告主必须是：

• 获 CFTC 授权、以上线交易所交易事件合约为主营业务的 DCM
• 获 NFA 授权、为符合条件的 DCM 所上线合约提供交易通道的经纪商

广告主还必须在投放预测市场广告前获得 Google 认证。目前 Google 允许在美国投放此类广告，但密歇根州、内华达州、纽约州和俄亥俄州除外。

💡完整的广告与认证要求，请参阅我们的Google Ads 预测市场政策指南。

同样，Microsoft 的试点计划政策规定，广告主必须满足 CFTC 或 NFA 的资格要求并申请审批。

注意：Microsoft 对广告的展示范围有所限制，并限制涉及选举和地缘政治冲突等话题的广告。

因此，与程序化广告相比，付费搜索是一个用户意向高但限制严格的获客渠道。

预测市场如何受到监管

预测市场的监管在很大程度上取决于平台的运营地点以及事件合约在法律上的归类方式。具体如下：

美国如何监管预测市场

如前所述，在美国提供事件合约衍生品的预测市场在 CFTC 框架下运营。向散户交易者提供此类合约的平台，通常通过 DCM（即受联邦监管的交易所）开展业务。

交易所要成为并保持 DCM 资格，必须遵守《商品交易法》（Commodity Exchange Act）规定的23项核心原则。这些要求涵盖以下领域：

• 市场监控与防范操纵
• 保护市场参与者
• 财务资源与风险管理
• 记录保存与报告
• 系统保障与运营韧性

满足合规要求后，CFTC 会继续对 DCM 进行监督。交易所作为自身市场的一线监管者，必须监控交易、执行规则，并确保所上线的事件合约符合联邦要求。

这就是美国预测市场交易所采用的监管结构。CFTC 还保存着 DCM 所上线事件合约的备案文件，涵盖体育、经济、政治、加密货币、天气及其他现实世界事件等市场。

美国以外如何监管预测市场

在美国以外，预测市场面临的监管环境要分散得多。同一份事件合约可能受博彩、金融服务或在线游戏等不同法律的管辖。

以下是三个主要市场的监管方式：

• 英国：英国博彩委员会（UK Gambling Commission）表示，预测市场在英国很可能被视为博彩。运营方需要持有相应的博彩牌照，无牌照平台不得以英国消费者为目标或与其进行交易。

• 欧盟：欧洲证券和市场管理局（ESMA）表示，事件合约必须依据现行的二元期权限制措施进行评估。

如果某一事件合约被认定为具有二元收益结构的金融工具，则可能适用针对散户客户的营销、分销或销售限制。部分合约也可能改为受各国博彩法律管辖。

• 印度：《2025年在线游戏促进与监管法》禁止在线真钱游戏及其广告、推广、协助和支付处理。因此，涉及资金的预测市场在印度面临严格的法律环境。

关键在于区分需求与市场准入。某个国家的交易者兴趣浓厚，并不代表预测市场可以在当地合法运营或投放广告。

💡如需了解各国情况，请阅读我们的预测市场广告最佳 GEO 指南。

预测市场行业增长有多快

SOFTSWISS 的一份报告显示，预测市场月交易量从2024年1月的3200万美元增长至2026年1月的126亿美元。由此可见，预测市场交易量在过去两年中实现了大幅增长。

平台层面的增长也印证了这一点：

• Robinhood：2025年交易的事件合约超过120亿份。仅2026年 Q2 一个季度，这一数字就达到136亿份，同比增长超过10倍。

• Kalshi：2026年 FIFA World Cup 为该平台带来了300万新用户，其世界杯冠军市场的交易额超过12亿美元。

• 搜索需求：BCA Labs Institute 基于 Google 关键词规划师数据进行的内部分析估计，美国针对一组特定预测市场关键词的月搜索量达到14,800次，同比增长1,985%。

此外，Citizens Financial Group 的分析师估计，预测市场年收入有望从目前的约20亿美元增长至2030年的100亿美元。

这种增长并非完全线性。预测市场由事件驱动，选举、大型体育赛事及其他备受关注的事件都可能带来交易量的急剧攀升。

💡如需了解更多行业增长数据，请阅读我们的预测市场统计数据指南。

预测市场平台的下一个竞争焦点

随着越来越多的企业进入预测市场，交易者可选择的平台也越来越多。

DraftKings 收购了 Railbird Exchange，Crypto.com 则收购了 Nadex。Gemini 选择了另一条路径，于2025年12月获得了 DCM 认定。

另一些企业则通过合作进入这一领域。FanDuel 与 CME Group 达成合作，Webull 与 Kalshi 达成合作，在其平台上提供预测市场服务。

随着各平台在相似的合约类型和类别中展开竞争，获取并留住交易者成为决定市场地位的核心。我们的预测市场媒体采购指南介绍了平台如何在竞争加剧的情况下，借助付费渠道触达并获取交易者。

在实践中，全漏斗增长能够帮助平台领先一步：引导潜在交易者从认知阶段开始，经过身份验证和账户入金，直至完成首笔交易。

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